市场研究机构Meticulous Research刊发行业复盘：全球昆虫养殖初创公司披露融资额从2024年约1.52亿美元降至2025年约0.88亿美元，投资转向小额、精准的轮次；2026年仍有InnovaFeed 5100万欧元、InsectBiotech 720万欧元等交易，但超级轮时代已经结束。文章核心判断：Ÿnsect（黄粉虫）、Aspire（蟋蟀）等明星倒闭是物种经济性问题，不应外推为黑水虻模式的系统性失败。三大关键观察变量：成本平价（Entobel 2025年12月已给出首个规模化生产者的可信成本里程碑）、几丁质/壳聚糖高值衍生（若规模化提取成熟，对生产者经济性的改变超过任何效率提升）、有数据支撑的功能性声称（抗炎、抗菌、促生长——一旦获商业验证，昆虫原料将从与豆粕比价切换为与添加剂比价的不同价格带）。结论指出：第一代企业交过的学费（科学、设备生态、监管路径、人才）已传递给无需从零开始的第二代。